Lições de crises de mercado anteriores

O crash de Wall Street de 1929 é amplamente considerado como o colapso definitivo do mercado de ações dos tempos modernos. O que talvez seja menos conhecido é que ele foi precedido duas décadas antes pelo crash quase igualmente dramático de 1907. Com o 20º aniversário do colapso financeiro global de 2008 a apenas alguns anos de distância, é difícil resistir a traçar paralelos entre os eventos que ocorreram há um século e o que está acontecendo hoje. Quando o senhor começa a procurar semelhanças, as vê em toda parte. Na década de 2020, estamos vivenciando uma onda de protecionismo populista de direita tão intensa quanto a que varreu o mundo há 100 anos. Hoje, o sentimento nacionalista está em alta, pois os países desenvolvidos procuram conter a onda de migrantes econômicos. Isso também era verdade na década de 1920, quando os Estados Unidos reverteram suas políticas de portas abertas de longa data. Antes do crash de 1929, as tecnologias emergentes estavam ameaçando os meios de subsistência tradicionais: Naquela época, os culpados eram a agricultura industrial e a manufatura. Hoje, a ameaça vem da inteligência artificial. Talvez seja previsível, portanto, que o jornalista do New York Times e coâncora da CNBC Andrew Ross Sorkin tenha produzido um prequel para seu sucesso de bilheteria de 2009, Too Big to Fail: The Inside Story of How Wall Street and Washington Fought to Save the Financial System-and Themelves , de 2009, no qual ele narrou a crise de 2008. O novo livro é 1929:Inside the Greatest Crash in Wall Street History-and How It Shattered a Nation (1929: Por Dentro do Maior Crash da História de Wall Street - e Como a TI Destruiu uma Nação). Em grande parte, o TI segue a estrutura narrativa do anterior, apresentando uma série de relatos dramatizados de reuniões entre vários participantes. Sorkin fornece, de forma útil, uma lista do elenco, reforçando a sensação do leitor de que esse livro (assim como o anterior) foi concebido para ser a base de um roteiro. (A TI também confirma o quanto Wall Street continua sendo um clube de meninos: Apenas uma mulher aparece na lista de 105 nomes de 1929 ; apenas 10 mulheres entraram na lista de 161 para a crise de 2008). Em 1929 , os senhores encontrarão todos os ingredientes de uma série atraente de uma temporada para a Apple TV+ ou Netflix: riqueza, ambição, ganância, ideologia e estupidez, combinadas para um fim inevitável que ninguém deseja. No centro da história estão várias instituições financeiras, que, em muitos casos, também aparecem em Too Big to Fail - notadamente a House of Morgan (atual JPMorgan Chase) e o National City Bank (o precursor do Citibank). Entre os políticos e figuras do governo estão os presidentes Hoover e Roosevelt, o magnata do aço e dos bancos Andrew Mellon (que foi secretário do Tesouro dos EUA) e Carter Glass, senador dos EUA que emprestou seu nome às reformas financeiras que se seguiram ao crash de 1929. (A revogação dessa legislação é considerada por muitos como uma importante contribuição para a crise de 2008). O livro é apresentado em 42 capítulos, cada um descrevendo e discutindo uma data importante na história do colapso do mercado. A TI está dividida em duas partes: a preparação para o crash e suas consequências imediatas, de fevereiro a dezembro de 1929; e as consequências de longo prazo e os primeiros anos da Grande Depressão, de abril de 1930 a junho de 1933. Há várias histórias que se entrelaçam e que, às vezes, são difíceis de acompanhar, mas isso é mais do que compensado pela escrita animada e pelo fundo histórico convincente. Ao comparar os livros de Sorkin sobre o crash - e considerar quais sinais, se houver, podem alertar os observadores do mercado atual sobre o perigo iminente - dois enredos se destacam. Em 1929 , no prólogo do livro, conhecemos "Sunshine" Charlie Mitchell, chairman e presidente do National City Bank. É a noite de 28 de outubro de 1929, um dia antes do colapso do mercado, e o senhor está em meio a um pânico crescente. Dois meses antes, ele finalizou uma aquisição que tornaria seu banco o maior do mundo, bem à frente de seu rival mais próximo, o Chase. Os acionistas do banco incorporado (o Corn Exchange Bank) poderiam trocar suas ações por quatro quintos de uma ação do National City ou US$ 360 em dinheiro. No entanto, os preços das ações do National City começaram a oscilar, e Mitchell descobre que os negociadores do National City foram forçados a comprar quantidades inesperadamente grandes de suas próprias ações para manter o preço alto o suficiente para tentar os investidores do Corn Exchange a optar por ações em vez de dinheiro. Como o National City não tem dinheiro em caixa suficiente para pagar pelas ações, Mitchell se sente obrigado a usar sua própria fortuna particular para cobrir as compras. Em suma, o banco está enfrentando uma crise de liquidez clássica e o medo do presidente é que, se essa notícia vazar, isso desencadeará uma corrida ao banco, com os depositantes correndo para sacar seu dinheiro antes que o National City fique sem ele. Por fim, Mitchell não consegue estabilizar o preço das ações, a fusão é cancelada e, embora o próprio National City Bank sobreviva ao crash, o antigo herói de Wall Street se vê vilipendiado como a personificação da ganância de Wall Street. Há ecos nítidos dessa crise em uma das principais histórias do Too Big Too Fail - a do Lehman Brothers, que, na ausência de uma base de depósitos de varejo, financiou amplamente suas atividades de marketing de ações e títulos por meio dos mercados monetários de atacado. À medida que a notícia da enorme exposição do Lehman a imóveis subprime se espalhava, provocando repetidas quedas bruscas no preço de suas ações, seu executivo-chefe, Dick Fuld, percebeu que a empresa não poderia mais garantir o financiamento de curto prazo. Assim, ele começou a procurar desesperadamente por um comprador com grandes recursos. Sua incapacidade de encontrar um comprador levou ao colapso do Lehman. E, como explica Sorkin, Fuld, assim como Mitchell antes dele, tornou-se o alvo de grande parte da indignação pública que se seguiu em relação aos excessos e às más práticas de Wall Street. Será que figuras como Mitchell e Fuld estão à espreita na Wall Street de hoje? Será que a narrativa de Sorkin sobre suas histórias pode oferecer algum insight sobre como evitar futuras calamidades em meio a esse período conturbado da história global? Embora tanto 1929 quanto Too Big Too Fail ofereçam relatos divertidos de como as duas crises se desenrolaram, nenhum dos dois livros oferece muita análise econômica, muito menos sugere quais medidas podemos tomar para nos proteger contra outro colapso maciço do mercado. Para ser justo, Sorkin não se propôs a esses objetivos e provavelmente acredita que eles são irrealizáveis. De fato, como ele conclui em seu epílogo de 1929, "no final das contas, a história de 1929 não é sobre taxas ou regulamentações...., é sobre algo muito mais duradouro: a natureza humana". Sua receita: humildade. Podemos sempre esperar que os diretores executivos de finanças de hoje compreendam isso e tenham absorvido as lições da história até agora. Mas, infelizmente, é muito provável que Sorkin lance em breve um terceiro título da série: 2029: When Will They Ever Learn?

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Resumo.

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