Pesquisa: O que explica a "Vibecessão"?

Tem sido amplamente divulgado que os consumidores americanos estão irritados com a situação da economia dos EUA. Mas o motivo de tanta raiva tem sido mais um enigma. Quando analisamos os indicadores econômicos de vendas no varejo ou gastos do consumidor, ouvimos uma história sobre "o resiliente consumidor americano" .Mas se os consumidores demonstraram resiliência, o que está motivando sua raiva? Embora parte do motivo possa ser o fato de tantos consumidores dizerem que estão piores agora em comparação com 2019, esse sentimento levanta questões porque a força do mercado de trabalho, a força da economia dos EUA e a resiliência dos gastos do consumidor sugerem que o consumidor dos EUA está melhor hoje do que antes da pandemia. Para uma compreensão mais sutil do consumidor americano, usamos um painel de 150.000 domicílios representativos dos EUA para acompanhar o que os consumidores dizem e como gastam. Procuramos entender por que os consumidores têm sido excepcionalmente pessimistas em relação à economia dos EUA e até que ponto esse pessimismo se traduziu em mudanças no comportamento de compra. Veja mais gráficos da HBR em Dados e recursos visuais Em geral, os consumidores estão felizes, mas também cansados, estressados e frustrados - eles não estão com raiva. Perguntamos a um subconjunto de nossos participantes do painel (4.599 participantes) como eles se sentem: se estão geralmente felizes, estressados, irritados, frustrados ou cansados. Quase 90% expressaram pelo menos uma emoção negativa. Embora a maioria diga que está feliz, eles também dizem que estão estressados, frustrados e cansados. E quanto mais negativa a emoção, pior os consumidores dizem que estão se saindo na economia atual em relação a 2019. Mas a única emoção que se destaca é a "raiva". A maioria dos consumidores que pesquisamos disse que não está com raiva, o que significa que a caracterização de um consumidor resiliente, mas com raiva, é falsa. A maioria dos consumidores diz que está feliz, mas estressada, frustrada e cansada. Ser resiliente exige esforço Os economistas têm se surpreendido constantemente com a resiliência do consumidor americano, apesar da alta inflação e das altas taxas de juros. Mas ser resiliente exige esforço. Podemos pensar nesse esforço em duas dimensões: a primeira é o esforço necessário para obter mais renda e a segunda é o esforço necessário para gastar menos ou reduzir o consumo. O esforço necessário para obter mais renda Nossos dados revelaram que muitos consumidores dos EUA mudaram para empregos com salários mais altos, assumiram empregos adicionais ou trabalharam mais horas. Aproximadamente metade dos participantes de nosso painel de pesquisa relatou ter feito pelo menos uma dessas coisas desde 2019. Aqueles que mudaram para empregos mais bem remunerados disseram que era mais provável que estivessem ganhando o mesmo ou melhor agora do que em 2019. Aqueles que disseram ter assumido empregos adicionais ou horas adicionais eram mais propensos a dizer que estavam se saindo pior. E aqueles que assumiram trabalhos ou horas adicionais também eram mais propensos a dizer que estavam estressados ou cansados. Embora os economistas tenham defendido a força do mercado de trabalho, os níveis quase recordes de participação da força de trabalho na primeira idade e os máximos históricos de participação da força de trabalho feminina na primeira idade, essa força tem um custo, e esse custo é que os consumidores dos EUA estão mais estressados, frustrados e cansados. O esforço necessário para gastar menos A segunda dimensão do esforço é tentar gastar menos. Perguntamos aos consumidores se eles estão agora: Recortando cupons ou comprando itens em promoção; Comprando em varejistas com preços mais baixos, comprando com mais frequência em vários varejistas ou fazendo mais pesquisas para ver onde os itens são mais baratos; Comprando em grandes quantidades ou comprando mais marcas próprias para economizar. A maioria dos consumidores afirma que agora está fazendo pelo menos uma dessas atividades com mais frequência para economizar dinheiro, e quanto mais os consumidores afirmam que estão fazendo essas atividades, maior a probabilidade de dizerem que estão fazendo pior em relação a 2019. Os gastos com compras cotidianas dos consumidores se mantiveram em todos os níveis Veja mais gráficos da HBR em Data & Visuals Agora, o problema é o seguinte: vemos que mesmo os consumidores que dizem estar em situação pior agora estão comprando o mesmo ou mais do que em 2019. Para ser claro, os consumidores não estão apenas gastando mais - ajustamos pela inflação - eles estão realmente consumindo mais em geral. Nossos dados incluem compras de itens de consumo diário - coisas que as pessoas compram em varejistas como Walmart, Costco, mercearias, lojas de conveniência, lojas de dólar, lojas de ferragens, lojas de artigos esportivos, redes de fast food - mas excluem serviços como ir a shows e filmes, mandar crianças para a creche, viajar de avião, hospedar-se em hotéis e excluem compras de moradia e veículos. Em relação às compras cotidianas, vemos que as pessoas estão consumindo o mesmo ou mais agora do que em 2019. Por essa medida objetiva de quanto as pessoas estão consumindo em termos reais - que é como os economistas tendem a medir o bem-estar - os consumidores deveriam estar na mesma situação ou em melhor situação do que estavam em 2019, mas eles estão dizendo o contrário. E um dos motivos é que as pessoas dizem que estão se esforçando mais para consumir aproximadamente o mesmo ou mais do que consumiam antes. Por que os consumidores estão pessimistas Oferecemos duas teorias para explicar por que o sentimento do consumidor está em baixa e por que os consumidores estão se esforçando mais para comprar o mesmo ou mais do que compravam antes. A primeira é que os consumidores não estão apenas fazendo comparações com seu passado, eles também estão se comparando com os outros. Eles podem estar absolutamente em melhor situação em relação a si mesmos, mas será que estão relativamente em melhor situação em relação aos outros? E a segunda é que, quando o senhor dá algo de bom a alguém, essa pessoa fica especialmente frustrada quando o senhor a tira. Essa é a noção do "efeito dotação", ganhadora do prêmio Nobel, e acabamos de vivenciá-la após a pandemia, com a doação e a retirada de um apoio governamental sem precedentes. Acompanhar os Jones se tornou acompanhar as Kardashians Veja mais gráficos da HBR em Data & Visuals Mesmo os consumidores de baixa renda estão consumindo mais, em média, do que consumiam antes da pandemia. Mas a diferença entre as famílias de alta e baixa renda aumentou. Se as famílias de baixa renda compararem seus níveis atuais e pré-pandêmicos de compras diárias, após o ajuste pela inflação, elas estão se saindo melhor. Mas se estiverem se comparando com as famílias de renda mais alta, elas se sentem deixadas para trás. O efeito dotação: uma vez que o senhor dá, não pode tirar Os consumidores puderam pagar muito mais do que normalmente consumiam em 2021, quando o governo Biden emitiu a última rodada de pagamentos de apoio do governo e antes que a inflação se instalasse. Depois disso, a acessibilidade diminuiu e, em junho de 2022, no auge da inflação dos preços ao consumidor e antes que os salários pudessem se recuperar, a acessibilidade estava abaixo dos níveis pré-pandêmicos. Esse ponto, em junho de 2022, coincide com o ponto mais baixo do sentimento do consumidor. Mais recentemente, os aumentos salariais e o crescimento da renda ultrapassaram a inflação, inclusive para as famílias de baixa renda. Embora a acessibilidade e o sentimento tenham se recuperado desde junho de 2022 e a acessibilidade esteja agora acima dos níveis pré-pandêmicos, a lembrança dos bons tempos em 2021 ainda está conosco: o momento em que as vacinas se tornaram amplamente disponíveis, os locais de entretenimento estavam reabrindo, as viagens estavam aumentando, os restaurantes e bares estavam totalmente reabertos e os consumidores estavam cheios de economias pandêmicas. A economia agregada está melhor hoje do que em 2021, apesar dos níveis de preços mais altos, mas já passamos da onda de consumo eufórico que ocorreu com a reabertura total da economia. O que os consumidores cortaram? Em nossos dados, vemos que os consumidores estão comprando o mesmo ou mais de suas compras diárias do que em 2019. Portanto, o que eles cortaram não foram as compras cotidianas, como mantimentos, produtos de higiene pessoal e fast food. Quando perguntamos aos consumidores o que eles estão cortando, é mais provável que digam que são indulgências em vez de necessidades, e quanto pior eles dizem que estão fazendo, mais eles estão cortando em coisas como viagens, comer fora e entretenimento. Estamos consumindo um pouco mais do que consumíamos antes da pandemia, mas também tivemos um período em 2021 em que pudemos nos dar ao luxo de fazer indulgências quando saímos da pandemia. E ainda estamos vendo que os consumidores de renda mais alta não estão recuando. Aqueles que dizem que estão se saindo melhor agora tiveram ganhos mais extremos no consumo. Eles estão continuando a gastar e deixando para trás os consumidores de baixa renda. Outras explicações para o pessimismo do consumidor Exploramos algumas explicações alternativas para o pessimismo do consumidor, analisando o papel da política, onde os consumidores obtêm suas informações e as condições financeiras das famílias. É tudo apenas política? Em primeiro lugar, não se trata apenas de nosso ambiente político, embora ele desempenhe um papel importante. Quando perguntamos aos consumidores, antes e depois da eleição, como eles se sentiam em relação às condições econômicas atuais, o sentimento praticamente não mudou. O que mudou foi como as pessoas se sentiam em relação ao futuro: se estavam mais esperançosas ou otimistas. Os condados onde Trump venceu em 2020 por uma margem maior se tornaram muito mais otimistas agora em relação ao futuro, enquanto os condados onde Biden venceu em 2020 por uma margem maior se tornaram um pouco mais pessimistas. Embora o sentimento sobre as condições futuras tenha mudado, o sentimento sobre as condições atuais não mudou, o que faz sentido, já que as condições econômicas atuais praticamente não mudaram nas poucas semanas antes e depois da eleição. O aumento do otimismo em relação às condições econômicas futuras nas áreas em que Trump venceu por uma margem maior representa agora um desafio para o novo governo. As expectativas são altas. Mas as promessas de campanha, como a redução de preços, serão difíceis (se não impossíveis) de serem cumpridas; a deflação só tende a acontecer durante graves recessões econômicas. Os níveis de preços também são visíveis e fáceis de serem monitorados pelos consumidores: eles sabem quando os itens de uso diário que compram estão ficando mais caros. As opiniões dos consumidores sobre o futuro podem ser influenciadas politicamente, mas suas opiniões sobre o presente têm mais fundamento em suas próprias experiências e nas informações que recebem sobre as experiências dos outros. É importante onde os consumidores obtêm suas informações Veja mais gráficos da HBR em Data & Visuals Em segundo lugar, analisamos onde os consumidores obtêm suas informações e como eles se sentem dependendo de onde as obtêm. Vemos que os consumidores que confiam mais em determinadas fontes de mídia tendem a ser mais pessimistas em relação às condições atuais, enquanto os consumidores que confiam menos nessas fontes de mídia são mais otimistas. As informações desempenham um papel na forma como os consumidores veem seu ambiente econômico, o que significa que a desinformação pode distorcer as percepções dos consumidores sobre a realidade econômica. A menos que as pessoas que obtêm suas informações de diferentes fontes de mídia realmente tenham experiências econômicas muito diferentes, as diferenças de sentimento, dependendo de como os consumidores obtêm informações, são apenas "vibrações". Verificamos isso observando se os aumentos nos gastos com itens de uso diário diferem significativamente dependendo de onde os consumidores obtêm suas informações; isso não acontece. Isso nos leva a concluir que as diferenças de sentimento associadas às diferenças no consumo de mídia são apenas "vibrações" e não refletem realidades econômicas subjacentes. Condições financeiras das famílias Em terceiro lugar, as condições financeiras das famílias tendem a ser boas. Quando os consumidores são questionados sobre suas próprias condições financeiras, eles tendem a dizer que estão bem. Essa pergunta sobre as condições financeiras é mais específica do que as perguntas que a Numerator faz em suas pesquisas, que são sobre "como o(a) senhor(a) e sua família estão se saindo na economia atual" e como os consumidores estão se sentindo. Nas pesquisas da Numerator, os consumidores dizem que não estão tão bem quanto estavam em 2019, apesar de suas próprias condições financeiras estarem bem. Embora a dívida de cartão de crédito tenha aumentado, o que importa é a dívida de cartão de crédito em relação à renda, e isso ainda está abaixo dos níveis pré-pandêmicos. As inadimplências em geral caíram em comparação com 2019, e as inadimplências em cartões de crédito e empréstimos para automóveis, dado o ambiente de altas taxas de juros, estão um pouco mais altas do que em 2019, mas ainda historicamente baixas. De modo geral, não podemos apontar uma deterioração nas condições financeiras das famílias como motivo para a "vibecessão". As condições financeiras das famílias tendem a ser boas, embora, como vimos, as famílias estejam trabalhando mais para manter essas condições financeiras e as condições financeiras estejam reconhecidamente piores agora do que em 2021, quando a economia se reabriu totalmente e as famílias começaram a gastar suas economias da era da pandemia. Estamos em melhor situação hoje do que em 2019? Margaret Thatcher, em 1990, respondeu a um de seus críticos: "Todos os níveis de renda estão melhores hoje... O senhor preferiria que os pobres fossem mais pobres, desde que os ricos fossem menos ricos..." Parece que é isso que estamos vivenciando hoje: todos os níveis de renda estão objetivamente em melhor situação em 2024 e no início de 2025, em termos dos itens de uso diário que estão consumindo, do que em 2019, mas como a diferença aumentou entre as famílias de baixa e alta renda, porque as pessoas estão se esforçando mais para acompanhar o ritmo e porque as pessoas vivenciaram um período de consumo eufórico ao sair da pandemia que não estão mais vivenciando hoje, elas estão dizendo que estão coletivamente estressadas, frustradas e cansadas. As expectativas de mudança agora são altas, mas não está claro se os consumidores terão um alívio das condições que os deixaram estressados, frustrados e cansados no início.

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Resumo.

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