A Índia é a próxima grande potência econômica do mundo?

Em 2002, o governo da Índia lançou uma campanha de turismo internacional onipresente conhecida como "Incredible India". Se o governo da TI lançasse uma campanha semelhante hoje, ela poderia muito bem se chamar "Índia Inevitável". Não apenas os entusiastas do país, mas também um coro de analistas globais, declararam a Índia como a próxima grande potência econômica: O Goldman Sachs previu que ela se tornará a segunda maior economia do mundo até 2075, e Martin Wolf, do FT, sugere que, até 2050, seu poder de compra será 30% maior do que o dos EUA. Já passamos por surtos semelhantes de otimismo indo-indiano antes. Mas a realidade no campo continuou a frustrar até mesmo o mais ardente dos defensores da Índia. Desde previsões ousadas de que o país ultrapassaria a China (uma economia ainda cinco vezes maior que a da Índia), passando pela promessa da McKinsey de 2007 de um "pássaro de ouro" para o consumidor indiano que nunca se concretizou, pela desregulamentação seguida de reversões de políticas e crises de confiança em fazer negócios com a Índia, até períodos devastadores durante a pandemia, a prometida ascensão inevitável do país permaneceu ilusória. O que está diferente agora? Há várias tendências positivas convergindo de diferentes lados do ecossistema empresarial indiano: demanda, oferta e os fatores facilitadores de todo o sistema; combinados, eles podem transcender os ciclos econômicos, os choques macro e as reversões de políticas. Alguns são novos, e os mais antigos estão atingindo massa crítica e podem finalmente se reforçar mutuamente para criar um volante de crescimento. Mas, como acontece com todos os volantes de inércia, é importante ficar atento a ruídos e cheiros de queimado e, no caso da TI, eles existem em abundância. É essencial que os líderes empresariais e governamentais prestem atenção e ajam antes que o flywheel se quebre. Demanda Três forças estão convergindo no lado da demanda para alimentar o crescimento econômico da Índia. Boom de consumo O ponto de partida para qualquer discussão sobre a promessa da Índia é, invariavelmente, a promessa do consumidor indiano. Com 1,4 bilhão de pessoas e uma infinidade de necessidades não atendidas, o crescimento da Índia é impulsionado principalmente pelo consumo interno e pelos investimentos. Espera-se que os salários reais cresçam 4,6%, enquanto a renda disponível continuará a crescer mais de 15%. Os setores que estão maduros no Ocidente estão crescendo rapidamente na Índia: O seguro de saúde privado, por exemplo, quase triplicou entre 2015 e 2021, enquanto os bens de consumo duráveis devem crescer entre 15% e 18% este ano. Inovação adequada ao contexto As empresas internacionais têm se esforçado para entender o que constitui a "classe média" da Índia e elaborar as propostas de valor adequadas. Embora alguns analistas argumentem que um em cada três indianos é de "classe média", apenas 66 milhões são genuinamente de "renda média" de acordo com os padrões globais, enquanto 1,16 bilhão são de baixa renda. No entanto, muitos nesse segundo grupo constituem uma vasta classe consumidora aspiracional. Isso tem muitas implicações. Por um lado, competir na Índia significa vender a preços muito mais baixos, o que, por sua vez, exige a reconfiguração das atividades, da produção e das cadeias de suprimentos de uma forma difícil de ser imitada pelos concorrentes. O carro mais vendido na Índia é o Wagon R, que custa US$ 7.000 e é fabricado pela japonesa Suzuki, uma empresa cuja participação de mercado de 41% na Índia é uma exceção no setor automotivo global. Dito isso, como a Netflix descobriu em seus tropeços no país, é preciso mais do que preços baixos para vencer na TI. É essencial localizar o conteúdo, trabalhar em vários idiomas indianos e aproveitar as sinergias entre os produtos que os consumidores indianos desejam, como a Amazon ou a Disney podem fazer. Em um setor muito diferente, o McDonald's incorporou opções vegetarianas, lanches indianos e cardápios para famílias de várias gerações, criando uma proposta de valor contextualizada. Aqueles que conseguem decifrar o código do consumidor indiano são muito bem recompensados: muitos franqueados do McDonald's na Índia são bilionários. A fabricante de eletrodomésticos Havells apresentou uma linha de produtos com ofertas "amigáveis à Índia", como purificadores de água e resfriadores de ar sem compressor, relevantes tanto para as necessidades dos consumidores indianos quanto para os preços acessíveis. Desde sua listagem, há 30 anos, os lucros da Havells cresceram 826 vezes e sua capitalização de mercado aumentou 5.800 vezes. Transição verde Uma nova e crescente fonte de crescimento da demanda vem da necessidade urgente da Índia de uma transição ecológica. A escala de seu potencial econômico significa que sua demanda de energia será enorme. Como a terceira maior nação consumidora de energia, a TI já é a quarta maior do mundo em capacidade instalada de energia renovável. O país estabeleceu metas ambiciosas: instalar 500 gigawatts de capacidade de energia renovável, produzir 5 milhões de toneladas de hidrogênio verde anualmente, reduzir as emissões em 45%, juntamente com um bilhão de toneladas de CO2 - tudo isso até 2030. Um relatório de 2021 do Fórum Econômico Mundial projeta 50 milhões de novos empregos líquidos de "economia verde" na Índia - o que significa mais consumidores - e US$ 15 trilhões em oportunidades econômicas até 2070, com US$ 1 trilhão até 2030. Fornecimento Há várias forças positivas convergindo para o lado da oferta também. Dividendo demográfico Uma parte da história do lado da oferta é notícia antiga: até 2030, espera-se que a população em idade ativa da TI seja de 1,04 bilhão, com um índice de dependência que será o mais baixo de sua história, 31,2%, contribuindo com pouco menos de um quarto da força de trabalho global incremental. Espera-se que o aumento da população em idade ativa dure até 2055. O "Milagre Asiático" foi construído com base no aproveitamento dessa tendência: O Japão entrou nesse ponto ideal em 1964, a Coreia do Sul em 1967 e a China em 1994. Além disso, a Índia também tem o maior grupo de graduados em STEM que falam inglês do mundo. Acesso a finanças Os mercados financeiros da Índia estão em um estado melhor do que nunca. Com o arrefecimento das oportunidades na China, os investidores precisam de alternativas, e a Índia é a que mais se aproxima. O MSCI India Index subiu 12% este ano, em comparação com 2% do MSCI Emerging Markets Index. Os balanços dos bancos estão mais fortes e os mercados de crédito estão funcionando bem. É revelador o fato de que muitos bancos indianos são mais valorizados do que seus pares nos EUA. O HDFC Bank - que se fundiu com sua empresa-mãe, o credor hipotecário HDFC - tem uma capitalização de mercado de US$ 171 bilhões, o que o torna a quarta maior empresa financeira do mundo. Mesmo antes da fusão, o novato de 29 anos era mais valioso do que o Goldman Sachs, de 154 anos. A mudança pode ser vista até mesmo no setor informal, tradicionalmente subfinanciado, que compreende mais de 86% da força de trabalho da Índia. O Avendus, um importante banco de investimentos indiano, calculou que a demanda total de dívidas do setor de pequenas e médias empresas indianas é de US$ 1,5 trilhão. Desse total, US$ 725 bilhões não podem ser abordados devido à falta de garantias, e o crédito formal só está disponível no valor de US$ 289 bilhões. Isso está motivando os credores a aprofundar suas ofertas. Os clientes novos para crédito estão em 34%, em comparação com 9% dos clientes dos credores de pequenas empresas em 2017. Os empréstimos concedidos por credores de pequenas empresas aumentaram 43% ao ano nos últimos dois anos. Atualizações de infraestrutura, tanto física quanto digital Uma barreira crítica que fica na mente de qualquer pessoa que tenha visitado a TI é sua infraestrutura defasada. Historicamente, investir em doações pode ter sido mais conveniente do ponto de vista político, mas a popularidade do atual governo lhe dá maior margem de manobra para investir em infraestrutura. A despesa de capital como porcentagem da despesa total do governo aumentou de 11% em 2010 para uma projeção de 22% este ano. Os gastos com infraestrutura este ano terão um aumento de 33%, chegando a US$ 122 bilhões. Os resultados têm sido impressionantes. A Índia tem acrescentado 10.000 km de rodovias por ano. Desde 2014, o número de aeroportos indianos dobrou e um sistema de trens atualizado terá novos "corredores de frete" de alta eficiênciaconectando os centros econômicos da Índia. Além disso, uma das mudanças mais marcantes foi na infraestrutura digital. Com 881,25 milhões de assinantes de Internet, a Índia tem a segunda maior população com acesso à Internet do mundo, atrás apenas dos 1,05 bilhão da China. Com base nesse acesso, há uma infraestrutura pública digital - um modelo que está sendo estudado por outros países - que combina um sistema de identidade única em escala populacional, uma interface de pagamentos que facilita os pagamentos digitais e um sistema de gerenciamento de dados, por meio do qual os cidadãos podem acessar documentos essenciais on-line, como documentos fiscais, certificados de vacinação etc. Tudo isso ajuda a tornar os serviços públicos e o crédito mais facilmente acessíveis a uma faixa mais ampla da população. Como indicador da mudança resultante, a Índia está no topo da lista de pagamentos digitais, superando a China por uma margem enorme. É interessante notar que os pagamentos da Índia são maiores do que os pagamentos digitais feitos nos quatro países líderes seguintes juntos. Facilitadores Além dessas forças em movimento, há vários facilitadores de todo o sistema na mistura. Reformas de políticas domésticas Muitas reformas regulatórias e de políticas foram implementadas, desde a implementação do Código de Insolvência e Falência de 2016 até a eliminação de mais de 39.000 regulamentações para promover a facilidade de fazer negócios. Muitas outras reformas, como licenças de construção e conexões de energia, são de domínio dos governos estaduais e há um impulso para a mudança também nesses níveis. Os governos estaduais estão competindo, ajudando a acelerar o processo de criação de empresas, oferecendo incentivos para investimentos e até mesmo atraindo grupos de empresas concorrentes, o que possibilita ambientes mais favoráveis aos negócios em mais regiões do país. Ponto ideal geopolítico Outra transformação é um posicionamento geopolítico mais distinto para a Índia, desencadeado, de forma mais significativa, pela crescente divisão entre a China e as economias ocidentais, especialmente os EUA. Isso está se traduzindo em novas oportunidades de negócios para a Índia, mais visivelmente - a fabricação de smartphones da Apple. Com a meta de produzir 20 milhões de iPhones por ano, 50.000 novos empregos serão criados somente em um desses projetos. Além disso, quando se trata de tecnologia de nível militar usada para lançamentos espaciais, há mais confiança na Índia como anfitriã do que na China, e já existe um ecossistema próspero. A Índia já sediou 111 lançamentos espaciais internacionais desde 2020 e conseguiu pousar um rover na Lua no final de agosto. Para considerar outro exemplo proeminente, a fabricante de chips Micron Technology anunciou planos para construir uma nova instalação de montagem e teste, como parte dos movimentos para diversificar além da China. De fato, o novo presidente do Banco Mundial sugeriu que há uma janela estreita para a Índia "lucrar" com a tendência crescente por trás das empresas que buscam diversificar sua cadeia de suprimentos e fabricação além da dependência maciça da China. Dividendo da diáspora É interessante observar que tanto o CEO da Micron Technology quanto o chefe do Banco Mundial nasceram na Índia, o que nos leva ao terceiro principal facilitador: a diáspora indiana, hoje a maior do mundo e influente de uma forma nunca vista antes. Somente no mundo dos negócios, é revelador o fato de que 25 dos CEOs das empresas do S&P 500 são de origem indiana. Além disso, os cargos de gerência sênior de várias empresas são ocupados por indianos. A TI é o principal país de origem dos imigrantes fundadores de unicórnios dos EUA. Essas conexões ajudam a criar uma conectividade global para os negócios indianos e facilitam a integração da Índia nas cadeias globais de valor. Barreiras Embora esses fatores se reforcem mutuamente, ainda existem muitas barreiras - e elas podem fazer com que o efeito multiplicador seja interrompido. Considere três grandes obstáculos no caminho e as ações necessárias. Crescimento desequilibrado Apesar dos números impressionantes de crescimento em nível nacional, os benefícios econômicos têm sido altamente desiguais. Os 10% mais ricos dos indianos detêm 77% da riqueza nacional. Quase duas pessoas a cada segundo são empurradas para a pobreza somente por causa dos custos de saúde. A densidade populacional da Índia - entre as mais altas do mundo - exacerba a natureza de soma zero da alocação de recursos e dos estresses ambientais. Os desequilíbrios regionais - o sul e o oeste da Índia crescem 12% mais rápido do que o norte e o leste da Índia - aumentarão com o tempo. Sobrepondo-se a essas falhas linguísticas, novas tensões inter-regionais poderão surgir. Para lidar com elas, será necessário um gerenciamento hábil da economia política. Outros desequilíbrios estão crescendo devido à política de divisão. Uma forma cada vez mais assertiva da ideologia Hindutva está ofuscando questões fundamentais, como a criação de empregos, o aumento da produtividade e os benefícios econômicos compartilhados. A causa principal desse problema foi a crença de grandes setores da sociedade de que o que começou como projetos de ação afirmativa em uma Índia recém-independente deveria ter cláusulas de caducidade, o que levou ao descontentamento com o apaziguamento das minorias pelos líderes políticos. O pêndulo agora oscilou na direção oposta, criando novos desafios de exclusão e política de identidade. Para muitos observadores da Índia, não ajudou o fato de a Índia ter declinado em sua posição no Índice Mundial de Liberdade de Imprensa. Consequentemente, sentimentos potencialmente reprimidos em grandes setores dos segmentos descontentes e minoritários da população podem explodir, desencadeando uma espiral descendente. Tais desenvolvimentos podem minar os objetivos de prosperidade compartilhada. Para os investidores internacionais e parceiros comerciais, isso pode acrescentar um prêmio de risco de majoritarismo em um país com tanta diversidade religiosa, linguística e sociocultural como a Índia. Mais importante ainda, esses desenvolvimentos esgotam o capital político, que poderia ser aproveitado para a transformação social e econômica. Há pelo menos duas soluções para esses desafios. A primeira é que os partidos políticos deixem de lado a política de identidade e passem a privilegiar o crescimento inclusivo e a criação de empregos como os meios mais confiáveis de conquistar a mais ampla faixa da vasta população do país. Em segundo lugar, a Índia assiste a um fluxo constante de eleições estaduais, o que distorce o diálogo público, afastando-o das perspectivas de longo prazo voltadas para o crescimento econômico. A simplificação e o agrupamento das eleições darão espaço para o discurso público e empurrarão a liderança política e os eleitores para horizontes de longo prazo. Potencial demográfico não realizado Menos da metade dos trabalhadores urbanos tem emprego em tempo integral, enquanto grande parte do emprego na Índia está em setores informais subprodutivos. A educação, o desenvolvimento de habilidades e a assistência médica são extremamente inadequados. O India Skills Report 2023 constatou que apenas metade dos jovens indianos é empregável. Até mesmo o setor de serviços de tecnologia das "joias da coroa" é vulnerável; a demanda por terceirização está caindo e o modelo de arbitragem de custo de mão de obra será gerado disrupção por mudanças seculares em direção à computação em nuvem e à IA para codificação e funções de rotina. De forma alarmante, a taxa de participação feminina no mercado de trabalho da Índia está em declínio constante, tendo caído de 32% em 2005 para 19% em 2021. Emulando, por exemplo, o Vietnã, é preciso priorizar o investimento público e privado em aprimoramento de habilidades, o que poderia acrescentar US$ 570 bilhões à economia indiana. Uma grande desvantagem tem sido a manufatura - um importante criador de empregos em economias comparáveis - que se estabilizou em 13,3% do PIB. O atual impulso à infraestrutura, as reformas políticas, os fatores geopolíticos e o influxo de capital poderiam ajudar a destravar a manufatura indiana, mas as barreiras discutidas aqui devem ser removidas. Em setores emergentes, o aumento do potencial em IA pode ser uma oportunidade para a Índia assumir a liderança em uma área de ponta, considerando os centros emergentes de talentos em IA no país que podem ser expandidos em massa, juntamente com os vastos conjuntos de dados que se acumulam na Índia. Mudanças culturais e organizacionais são necessárias para criar rampas de acesso para as mulheres na força de trabalho e mantê-las. Esses projetos têm longos períodos de gestação, portanto, é necessário um plano de longo prazo focado e disciplinado. Facilidade de negócios e potencial de inovação não realizados A realização de negócios na Índia melhorou, mas ainda há muitos desafios. A aquisição de terras pode atrasar os projetos de construção e os tribunais são instituições lentas. Os registros de terras podem não existir ou estar desatualizados e as liberações ambientais criaram barreiras adicionais. Além disso, a execução de contratos continua sendo um desafio. De acordo com um índice criado pela The Economist, a Índia está em 10º lugar na prevalência do capitalismo de compadrio, apesar da liberalização em larga escala das últimas três décadas. Um legado de protecionismo ainda persiste. A capacidade estatal da Índia precisa de mudanças. Ao contrário da percepção popular, o Estado indiano não é grande e desorganizado, mas fraco e em declínio. As instituições, desde os órgãos reguladores até os órgãos cívicos e o judiciário, muitas vezes fazem malabarismos com demandas conflitantes e estão tentando se adaptar às realidades sociais e do mercado. Muitas decisões importantes são tomadas tendo uma crise como referência e a história de vitórias da Índia é, muitas vezes, de heroísmo individual em meio ao fracasso institucional. Tornar a máquina estatal indiana de ponta pode muito bem ser o projeto central da Índia. . . . Em suma, embora ainda existam barreiras, as forças positivas podem, de fato, criar um efeito dominó: a "Índia inevitável" está ao nosso alcance. O maior desafio da TI será tornar essa inevitabilidade tangível e crível para os muitos grupos de interesse que desejam ver a Índia ter sucesso. Para passar da "Incredible India" (Índia Incrível) - voltada para os turistas - e agora trazer a economia global à sua porta, a próxima campanha da Índia deve ser a "Credible India" (Índia Crível).

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Resumo.

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