Investigación: Escribir con sencillez da sus frutos (literalmente)

Cuando el presidente de la SEC, Arthur Levitt, defendió la redacción en "inglés sencillo" en la década de 1990, argumentó que una información financiera más simple ayudaría a los inversores a tomar decisiones más informadas. Desde entonces, también hemos aprendido que puede ayudar a las empresas a ganar más dinero. Los investigadores han confirmado que si se escribe de forma sencilla y directa en divulgaciones como los 10-K se puede atraer a más inversores, reducir el coste de la deuda y los fondos propios e incluso ahorrar dinero y tiempo en auditorías. Un experimento histórico de Kristina Rennekamp , profesora de contabilidad en Cornell, documentó algunas de las consecuencias de una mala redacción corporativa. Trabajando con lectores de comunicados de prensa corporativos, demostró que las empresas pueden perder lectores debido a la pésima "fluidez de procesamiento" de sus documentos. "Fluidez de procesamiento" es una medida de legibilidad utilizada por psicólogos y neurocientíficos. Rennekamp pidió a la gente en un experimento que evaluara dos versiones de comunicados de prensa financieros. Una era el comunicado real, de una empresa de refrescos. La otra era una edición en la que se utilizaba el lenguaje sencillo preconizado por el Manual de inglés sencillo de la SEC . El manual, esencialmente una guía para mejorar la fluidez, contiene principios que ahora sirven de norma con la que los investigadores miden la legibilidad. Publicado bajo el mandato de Levitt, el manual aclaraba los requisitos de la norma 421 , que, a partir de 1998, exigía que todos los folletos (y en 2008 todos los folletos resumidos de fondos de inversión) se ajustaran a los principios del manual. Entre ellos Utilice frases cortas. Limítese a la voz activa. Busque palabras concretas. Evite la jerga. Reduzca al mínimo la jerga. Y evite las negaciones múltiples. El experimento de Rennekamp, en el que utilizó el llamado Índice de Niebla, una medida de legibilidad basada en las normas de los manuales, aportó pruebas de que las empresas conseguirían enganchar mejor a los lectores si simplemente facilitaran la lectura de sus escritos. "La fluidez de procesamiento de una divulgación más legible", escribió en 2012 tras medir la mayor confianza que los lectores depositan en los comunicados bien escritos, "actúa como una pista heurística y aumenta la creencia de los inversores de que pueden confiar en la información de la divulgación....". Estudios posteriores han salido del laboratorio para cuantificar los perjuicios asociados a una redacción demasiado complicada en los mercados del mundo real. En 2017, Byoung-Hyoun Hwang, de Cornell, y Hugh Hoikwang Kim , de la Universidad de Carolina del Sur, compararon el valor de mercado frente al valor neto de los activos de los fondos de inversión cerrados (CEF). Descubrieron que los fondos con informes anuales lastrados por sólo una desviación estándar de caída en la legibilidad -un velo de niebla más espeso- mostraban una reducción del 2,5% en el valor de mercado. "Nuestro análisis", escribieron los profesores, "sugiere que un aumento de 10 puntos porcentuales en el número de faltas de redacción por frase [basado en las normas de la SEC], de media, hace que los CEF coticen con un descuento 2,7 puntos porcentuales mayor". Hongkang Xu, de la Universidad de Massachusetts , y sus colegas de la Universidad de Illinois y la Universidad de Toledo examinaron la relación entre la capacidad de las empresas para garantizar el crédito comercial, o el retraso en las condiciones de pago, y la legibilidad de sus formularios 10-K de la SEC. Examinando 4.754 empresas entre 2004 y 2016, el equipo de Xu descubrió que los proveedores con 10-K menos legibles normalmente obtienen menos crédito. Un equipo dirigido por Hatem Rijba, de la Escuela de Negocios de París, descubrió en 2021 que los informes del formulario 10-K de la SEC menos legibles estaban asociados a un mayor coste de los fondos propios. El coste del capital propio era aún mayor cuando las revelaciones tenían un tono negativo o ambiguo. El equipo analizó las empresas durante el periodo comprendido entre 1995 y 2017. Sus datos sugieren que el coste medio añadido del capital propio para las empresas con puntuaciones de legibilidad altas (pobres) es de 57 puntos básicos. Los estudios de este tipo siguen acumulándose. Uno sugiere que cuando se redactan documentos complejos se eleva el coste del capital de deuda en 77 puntos básicos. Otro concluye que la complejidad del formulario 10-K aumenta los honorarios y la duración de las auditorías . Una tercera sugiere que la complejidad reduce las primas de oferta para las empresas adquiridas durante las fusiones y adquisiciones. Un cuarto indica que las empresas incurren en una disminución de los "rendimientos anormales acumulados " cuando anuncian una alianza con firmas con 10-K difíciles de leer. El coste de una mala redacción se deriva de la forma en que funciona el cerebro. La ciencia demuestra que si no se le da a la mente un estímulo que resulte atractivo -una buena redacción en este caso- no responde con neuroquímicos agradables que motiven a la gente a seguir leyendo. Si lo hace, desencadena una liberación de dopamina y otras sustancias químicas que enganchan a los lectores - y los mantienen leyendo. Para estar seguros, los científicos no conocen todos los secretos para motivar mejor a los lectores. La mayoría de las investigaciones sobre la fluidez se basan en la correlación. La correlación entre la legibilidad y los beneficios económicos puede sugerir una relación causa-efecto, pero no la confirma. La cosecha actual de estudios tenía una ventaja a este respecto. Tres de ellos estudiaron la mejora interanual de las divulgaciones cuando la norma de la SEC entró en vigor en 1998. Este acontecimiento puntual tendía a aislar la legibilidad como factor, y los datos de este periodo sí sugerían que la fluidez causa beneficios financieros. Por desgracia, las empresas ignoran el poder de una redacción clara. Jeremiah Bentley, de la Universidad de Massachusetts, y sus colegas informaron de que las divulgaciones para el periodo de 2003 a 2019, basadas en las normas de la Regla 421, se hicieron más complicadas. Si desea mejorar la legibilidad de sus propias divulgaciones, no encontrará mejor guía para empezar que las sugerencias del manual de la SEC. Los consejos del manual son ayudas perennes para conseguir que los lectores -y los inversores- se sientan motivados a consumir su lenguaje. También puede prestar atención a otras tácticas que se derivan de lo que estamos aprendiendo rápidamente sobre el procesamiento del lenguaje en el cerebro. He aquí algunas de las que destaco en mi próximo libro. Menos anuncios: Utilice verbos y sustantivos fuertes. Los adverbios y adjetivos suelen generar disrupción en la claridad, como toser en la ópera. Desglóselo: Divida los pensamientos y las frases cargadas. Como dijo una vez un profesional: "El punto nunca llega lo bastante pronto". Recorte las advertencias: Todo argumento tiene excepciones. Todo tema exige un contexto. Aun así, a menos que esté citando específicamente renuncias, minimice las hojas de parra de las coberturas. Limpie los residuos: Con cada nuevo borrador, perfeccionará, reforzará, reiterará y replanteará. Vuelva atrás y elimine la redacción superflua. Sea breve: No escriba más de lo que su público necesita. Cuando se siente a escribir, tenga en mente una idea principal. Es lo que podríamos llamar el principio de Levitt: cuanto más sencillas sean las palabras, mayor será su remuneración.

Investigación: Escribir con sencillez da sus frutos (literalmente)

Resumen.

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