Os acionistas estão pressionando pela divulgação dos riscos climáticos. Isso é bom para todos.

Os acionistas estão se tornando mais veementes ao exigir que as empresas divulguem os riscos das mudanças climáticas. Em maio de 2019, os acionistas da BP votaram de forma esmagadora a favor da divulgação, e propostas semelhantes foram aceitas pelos acionistas da Exxon Mobil, Occidental Petroleum e PPL Corporation. Este ano, a empresa de consultoria de procurações ISS (Institutional Shareholder Services) espera um número recorde dessas propostas. Apesar de sua frequência crescente, a maioria das propostas dos acionistas ainda recebe pouco apoio nas assembleias anuais. Além de notícias ocasionais sobre empresas individuais, pouco se sabe sobre se esse tipo de pressão dos acionistas realmente provoca uma maior divulgação da exposição da empresa aos riscos das mudanças climáticas. Será que isso funciona? E há algum impacto sobre os mercados? Para descobrir isso, estudamos os efeitos desse ativismo nas empresas do S&P 500 entre 2010 e 2016. Analisamos um conjunto de dados proprietário do CDP (antigo Carbon Disclosure Project), que solicita às grandes empresas de capital aberto que divulguem informações sobre os riscos e as oportunidades apresentados pelas mudanças climáticas, suas estratégias para lidar com eles e outras informações relacionadas ao meio ambiente. Também analisamos um banco de dados da ISS que compila informações sobre propostas de acionistas que foram apresentadas a empresas do S&P 1.500. (Nosso estudo será publicado em breve no Strategic Management Journal). Nossa análise mostra que o ativismo dos acionistas - medido pelo número de propostas de acionistas relacionadas ao meio ambiente apresentadas a uma empresa - realmente induz as empresas a divulgar voluntariamente os riscos das mudanças climáticas. Em média, a extensão da divulgação dos riscos climáticos aumenta em aproximadamente 4,6% para cada proposta relacionada ao meio ambiente que é apresentada. Descobrimos também que o ativismo ambiental dos acionistas é mais eficaz quando iniciado por acionistas institucionais com um horizonte de retenção de longo prazo: O efeito aumenta de 4,6% para 6,8%. Também documentamos que o mercado de ações responde favoravelmente a essas divulgações. Nos dias que se seguem à divulgação dos riscos de mudança climática induzida pelos acionistas, o preço das ações da empresa divulgadora aumenta em 1,21%, em média (em uma base ajustada pelo mercado). Isso sugere que os investidores valorizam uma maior transparência com relação aos riscos das mudanças climáticas e que a divulgação tende a beneficiar as empresas divulgadoras. Em outras palavras: Os investidores não gostam de incertezas e estão dispostos a pagar um prêmio por empresas menos opacas. Essas descobertas têm implicações importantes. Entender o risco é de extrema importância para as empresas e os acionistas. No entanto, em muitos países, inclusive nos EUA, a lei não obriga as empresas a divulgarem sua exposição aos riscos das mudanças climáticas. Por exemplo, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA apenas recomenda que as empresas divulguem e não oferece nenhuma orientação sobre quais informações devem ser fornecidas. Como resultado, os acionistas geralmente ficam no escuro - eles sabem pouco sobre a exposição das empresas de sua carteira aos riscos das mudanças climáticas ou como esses riscos estão sendo gerenciados. Nossas descobertas sugerem que os acionistas podem exigir maior transparência corporativa com relação aos riscos da mudança climática. Mais transparência pode estar a caminho. As exigências de divulgação de informações sobre o clima estão se tornando cada vez mais sofisticadas. A Task Force on Climate-related Financial Disclosures(TCFD) desenvolveu recomendações (em torno de quatro áreas: governança, estratégia, gerenciamento de riscos e métricas e metas) para ajudar as empresas a divulgar informações financeiras relacionadas ao clima. E a SEC lançou recentemente uma análise para avaliar se as regulamentações podem ser necessárias para fornecer aos investidores "informações mais consistentes, comparáveis e confiáveis" sobre os riscos das mudanças climáticas. Essa divulgação obrigatória provavelmente ajudaria a melhorar a quantidade e a qualidade da divulgação, padronizá-la e permitir um maior progresso na luta contra as mudanças climáticas. Para apoiar esses esforços regulatórios, os acionistas que buscam informações sobre a exposição ao risco climático das empresas de seu portfólio podem se envolver com os órgãos reguladores do governo para incentivar a divulgação obrigatória e, ao mesmo tempo, se envolver ativamente com as empresas de seu portfólio, apresentar resoluções pedindo maior transparência e votar a favor dessas propostas.

Os acionistas estão pressionando pela divulgação dos riscos climáticos. Isso é bom para todos.

Resumo.

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