Cómo reaccionan los inversores cuando las mujeres se unen a los consejos de administración

Un estudio muy citado de hace unos años muestra que las empresas con un alto número de mujeres directoras en sus consejos de administración obtienen resultados sustancialmente mejores en tres indicadores (rentabilidad del capital, rentabilidad de las ventas y rentabilidad del capital invertido) que las empresas con muy pocas o ninguna directora femenina. Un grupo de investigadores dirigido por un sociólogo de Harvard Frank Dobbin está analizando ahora qué pasa con el rendimiento de las acciones de las empresas después de que se nombre a mujeres en los cargos de dirección corporativa. Los resultados son preocupantes. En el año siguiente al aumento del número de mujeres en un consejo de administración, el precio de las acciones tiende a caer ligeramente. Y no se debe a ninguna caída en los resultados corporativos; el rendimiento financiero, de media, se mantiene sin cambios. En cambio, el culpable parece ser el sesgo de los inversores, específicamente entre los inversores institucionales que poseen cantidades relativamente pequeñas de acciones. Basándose en 10 años de datos de más de 400 firmas estadounidenses líderes, Dobbin y sus colegas utilizaron modelos estadísticos para aislar los efectos de la diversidad de los consejos de administración de otros factores que influyen en la participación accionaria. Descubrieron que, tras la incorporación de mujeres al consejo de administración de una empresa, los accionistas en bloque (inversores institucionales que poseen cada uno el 5% o más de las acciones de una empresa) aumentan sus acciones, pero las pequeñas sociedades de cartera recortan. «Son efectos bastante importantes», afirma Dobbin. Los inversores institucionales que no participaban en bloques controlaban la mitad de las acciones de las empresas que estudiaban Dobbin y sus colegas, aproximadamente el doble de las que eran propiedad de los accionistas de bloques. Así que el efecto agregado fue reducir el valor de las firmas que nombran mujeres directoras, a pesar de que la rentabilidad no disminuyó. Por supuesto, los propietarios de bloques saben que sus acciones son analizadas por la prensa financiera y el público. Entre los más destacados están los fondos públicos de pensiones que llevan años presionando por la diversidad en las juntas directivas. Así que es lógico que esos inversores demuestren su aprobación por una mayor diversidad en los consejos de administración mediante la compra de acciones. Sin embargo, las personas que no tienen bloques tienden a pasar desapercibidas, por lo que es menos probable que «censuren sus propias inclinaciones a vender en respuesta a la creciente diversidad de las juntas directivas», según un documento de trabajo de Dobbin, Jiwook Jung de Harvard, y Alexandra Kalev de la Universidad de Arizona. Sin un escrutinio público, sugieren los investigadores, la tendencia de los gestores de fondos a asociar a los hombres con el liderazgo y el éxito puede hacer que desfavorezcan a las empresas que nombran mujeres en los consejos de administración, muy probablemente sin darse cuenta. Las investigaciones en el campo de la psicología sugieren que las personas utilizan los estereotipos como atajos cognitivos para emitir juicios sobre las supuestas habilidades diferentes de hombres y mujeres. Catalyst, una organización sin fines de lucro dedicada a promover a las mujeres en los negocios, no quiso hacer comentarios directos sobre la investigación de Dobbin, pero su director de conocimiento, Jan Combopiano, afirma que el influyente informe de 2007 de la organización, «En resumen: el desempeño corporativo y la representación de las mujeres en los consejos de administración», muestra una fuerte correlación entre el desempeño financiero corporativo y la diversidad de género en el liderazgo. «Sabemos que la diversidad, bien gestionada, produce mejores resultados», afirma. «Para las empresas que diversifican con éxito sus consejos de administración con mujeres, esto puede significar una mayor independencia, innovación y buen gobierno, lo que, en última instancia, puede conducir a un mejor desempeño corporativo».

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